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飼料行業變革進行時,全產業鏈角逐將漸成未來競
時間:2017-03-01  編輯:admin
飼料上市企業前三季度盈利大幅增長。A股上市飼料公司三季報發布完畢,整個飼料板塊前三季度收入和歸母淨利潤分別增長6.2%和39.2%,其中單三季度收入增長7.5%,增速繼續提升;
 
  利潤增長更多來源於飼料之外的業務增長。AG体育下载將上半年的各飼料企業的毛利增速進行了拆解。AG体育下载發現飼料企業的毛利增長更多的來源於除飼料之外的養殖業務(通威股份是因為新能源業務)。1)飼料銷量恢複性增長,增幅略低於預期;2)飼料毛利額增速並不顯著,單噸毛利略有下滑,一方麵,可能與今年上半年短時期內豆粕大幅上漲有關,另一方麵,也可能反映出市場競爭日趨激烈。
 
  未來飼料企業的機遇與挑戰。1)機遇:生豬存欄繼續回升的確定性較大,有望帶動飼料銷量的進一步回暖;行業加速整合,優勢企業對中小企業的兼並重組和整合力度進一步加大;2)挑戰:我國畜禽肉類消費已經過了快速增長階段,飼料總需求量增速緩慢;規模養殖場自供飼料比例提升,市場化飼料需求規模或趨降。
 
  飼料行業的競爭將升級為全產業鏈的角逐。通過對2010-16年飼料企業的數據分析以及行業發展形勢的展望,AG体育下载對2017年及未來的飼料行業形成幾點判斷:
 
  1)飼料總量的銷量上漲非常緩慢,預計年平均在2-5%,但仍較2015年的負增長和2016年的零增長好,對應上市企業的飼料銷量表現為恢複性增長,預計平均增速在10%左右; 2)企業之間的分化會更明顯,特別建議關注具有地緣優勢的企業和綜合競爭能力更強的企業; 3)飼料企業產業鏈延伸的決心會更堅決,投入也會更大。從稍長一點的角度看,飼料企業將進入到屠宰和食品環節; 4)未來在對飼料企業的評價上,銷量可能不再是最主要的指標,養殖效率、規模擴張可能是更重要的指標。因為養殖業務天然的周期性,會導致飼料企業原來穩定的盈利預期弱化,進而估值中樞下移不可避免。短期來看,2017年飼料企業的盈利增速更多地依賴於養殖行情。
 
  不確定因素。原材料價格波動,飼料需求持續低迷
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